高层新举措失效,航母级券商究竟败给了谁?

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“航母级证券公司”在管家印象还是第一次出现,可以预计在监管层支持的背景之下,头部券商将迎来新一轮成长周期,六项举措都非常明确,利好落地的时间不会太迟。

二、影响几何

从行业角度来看,国内证券行业的政策空间已经开打。在六大举措之中有几个重点:“依法盘活客户存量资产”、“鼓励市场化并购重组,支持行业做优做强”、“支持证券公司优化激励约束机制”。

数据显示,截至2019年三季度客户存量资产占行业总资产的比例约18%,如果能试点运用客户存量资产券商的负债成本将大幅下降,同时大幅提升券商的资金利用效率。

11月两市日均成交金额4043亿元,环比下降4.8%。两融余额大幅回升至9660亿元,2019年至今两融日均余额为9032亿元,较2018年下降99亿元。

科创板并购重组审核规则新增对重组上市后控股股东、实际控制人减持的要求,并提出标的资产必须与科创板公司协同效应,首次明确科创企业借壳标准,总体而言,此次并购重组审核规则提升门槛限制,但规则落地有助于科创公司扩大规模、激活市场,券商并购重组业务有望受益。

目前上交所共受理180家企业的科创板注册申请,中金公司19家、华泰联合17 家、中信建投16家、中信证券14家,项目储备靠前。

可以看出,未来证券行业将会迎来更多业务松绑,净资产收益率的提升有望超预期,行业市场集中度有望进一步提升,优秀员工长期股权激励不足的问题也将得到解决。

三、战略机会

在2018年四季度中,管家持续提示券商板块的战略布局机会,券商股后来在2019年的春季行情中表现突出,不少个股出现翻倍以上的股价表现。

目前市场信心相对不足,券商板块在利好的影响下并未取得强势表现,但政策的导向需要关注,这种政策发力而股价表现不足的情况将会带来投资上重要的“预期差”。

在投资中,预期是最重要的事,市场的预期与个人的预期,二两是相互作用的。没有了预期,也就不会有偏离市场平均值的情况发生。而预期差,可以说是股票产生超额收益或者亏损的最主要因素。

简单的解释就是,当市场都认为这个板块不够好,但其实还不错,市场忽视正在显现的利好的话,超额收益的机会可能就会来临,其关键就是预期差的修复。所以,做投资一定要有自己的判断,人云亦云也只会让自己成为“羊群效应”里的羊。

就目前券商板块而言,市场已经在开始出现预期差。除了估值因素之外,部分ETF资金正在加速流入券商股。截至11月29日,今年以来申万二级证券板块指数上涨34.70%,整体表现来看,在32个申万二级行业中涨幅居前,仅次于电子、计算机和食品饮料。

数据显示,9月16日至11月29日,券商ETF成为资金净流入最多的A股ETF。具体来看,国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券公司ETF、南方中证全指证券公司ETF份额分别增加38.41亿份、22.60亿份、9.67亿份,增幅均超40%,资金分别净流入36.18亿元、20.23亿元、8.70亿元,合计净流入65.11亿元。

目前资本市场改革持续推进,为提升券商长期估值带来积极的正面影响,管家长期看好证券板块的投资机遇。当前证券行业板块估值重回低位水平,行业平均估值1.84倍市净率,大型券商估值在1.1-1.6倍市净率之间,而行业历史估值的中位数为2.4倍市净率。

管家认为,随着对外开放深化,A股估值体系或将重构,政策催化,低估值大券商具备战略配置价值,大家不妨保持重点关注。

以上信息、数据来源市场公开消息,仅供参考!

投资有风险,入市需谨慎。


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